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玻璃行业旬报:雨季效应将逐步显现,预计后续提价空间有限

本期投资提示:
    主要观点
    5月下旬,企业以及经销商信心由于逐渐进入雨季的持续而继续缓慢下行,需求环比而言变化不大,涨价主要是企业单向拉涨为主,本旬整体而言价格环比增长1.5%。玻璃平均价格(4mm)为69.8元/重箱,环比持平。预计5月下旬毛利率为10.3%,环比提升1.4%。
    我们认为:短期来看,需求来看,5月中上旬是上半年相对较旺的季节,需求的增长短期或将超过供给端上行的影响,而近期较多的雨水使得部分地区,尤其是华东华南提前步入雨季,对市场信心以及出货有一定影响,我们预计后续价格上行空间相对有限,持平是大概率事件。
    主要指标跟踪:停窑率(23.8%,环比下滑0.4%)、毛利率(10.3%,环比增长1.4%)、库存(2650万重箱,环比增长17万重箱,环比增长0.6%)、固定投资增速、地产销售面积增速。
    主要推荐公司:南玻A(“买入”评级)、旗滨集团(“增持”评级)。
    价格环比上行,提价幅度略超预期
    本旬,旺季接近尾声,南方雨季已经逐渐开始,虽对出货影响不大,但对市场信心略有影响,包括经销商库存来看,略有提升。从价格来看,由于企业方面单向拉涨,各地价格提升幅度略超之前预期。就供需来看,国内整体来看需求处于较为稳定,供给方面新增600t/d生产线一条,需求来看,环比基本平稳。本旬,主要城市玻璃平均价格(4mm)为69.8元/重箱,环比上涨1.5%。从幅度上看,国内各地价格上涨0.5-1.5元/重箱,其中广州价格上涨1.5元/重箱,幅度为2.6%,涨幅居前。
    玻璃-纯碱重油价差略有扩大
    5月下旬,纯碱、重油价格分别为1294、4600元/吨,环比基本持平,玻璃-重油纯碱价环比持平,为7.2元/重箱。我们预计,短期内需求季节性影响或将持平,未来需要关注下游地产需求变化。
    库存环比略有上行,预计未来或将缓慢上行
    截止到5月中旬,行业库存环比增长0.6%至2650万重箱(环比增加17万重箱)。停窑率环比略有下滑,为23.8%。由于近期行业进入雨季,各地经销商以及企业对于后市信心略有转弱,预计库存将维持。预计5月下旬行业毛利率为10.3%,环比提升1.4%。
    玻璃板块及重点关注公司估值
    5月下旬(截止到5月31日),申万玻璃制造指数跑赢沪深300指数0.71%,玻璃板块**PE为50倍,相较历史平均水平38.2倍已经较高(历史*低点为15倍,*高点为102倍)。重点关注公司方面,南玻A,旗滨集团2013年PE分别为31倍、18倍,略低于历史平均的36、27倍,维持“买入”和“增持”评级。
    本周其他重要事件:
    投资27亿元玻璃深加工项目落户鸡泽

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