电力体制市场化改革将压缩燃煤电厂的点火价差。预计随着市场交易电量比重的显著提升,燃煤电厂间的竞争将愈发激烈,市场交易电量的利润率将显著低于当前水平。
2016-2020年间的火电利用小时预计将进一步恶化。2015年新增装机显著增长,用电增速下滑,水电、核电及风电发电量进一步提高,火电发电量同比下滑,导致2015年火电利用小时同比下跌8.0%至4,329小时。2016-2020年间,用电增速将偏低,而发电容量增长将持续,我们预计2016年后火电利用小时将跌破4,000小时。
下调电力行业评级至“中性”。中国能源需求低增速以及快速增加的燃煤发电容量将导致燃煤装机严重的供大于求,使得燃煤利用小时进一步下跌。与此同时,电力体制改革在“十三五”期间预计将显著提高市场交易电量的比重,燃煤电厂平均上网电价将显著下行。因此我们对燃煤电厂未来几年的盈利能力较悲观。我们下调电力行业评级至“中性”。